国泰海通：市场风险已显著释放，积极看好中国市场未来

国泰海通发布的国泰国市研究报告指出，年末临近，海通好中部分投资者动机偏向于保值和降低仓位。市场美联储降息预期的风险放积减弱、美股波动加剧及内部政策缺失，已显共同导致了市场信心的著释下降，股市微观结构受到负面影响。国泰国市尽管市场目前较为谨慎，海通好中但国泰海通对中国市场的市场前景依然充满信心，认为股指已进入关键阶段。风险放积12月至2月将是已显中国政策、流动性与基本面共振的著释重要窗口，市场调整后应当加大攻势，国泰国市建议增持中国市场。海通好中看好科技、市场券商与消费领域。

国泰海通的主要观点如下：

大势研判：市场风险已显著释放，中国股市进入关键期。

近期，中国股市出现快速回落及单日恐慌式抛售，市场悲观情绪弥漫。主要原因包括年末保值与减仓动机上升、联邦储备降息预期减弱、美股波动加剧及政策缺失，导致市场信心走低。此外，权益产品备案的放缓使得市场增量供应不足，从而对股市微观结构造成了冲击。然而，国泰海通坚定认为中国市场未来前景乐观，股指已步入关键区域：1) 虽然上证指数回落5%看似有限，但创业板指出现12%、科创50指数下跌近20%、恒生科技跌幅达22%，调整期与历次牛市相似，恐慌抛售带来交易风险释放。2) 年末经济工作会议相关讨论较少，但随着政策窗口期逼近，市场或将形成新预期。3) 中金公司的合并标志着资本市场改革将进一步加速，监管层的稳定市场的决心与行动愈发明显。机会总在恐慌中出现，预计中国股市将逐步企稳并展开跨年攻势，未来上升空间较大，当前增持正是良机。

中国资本市场正处于大规模发展的周期，股指向上空间巨大。

多数投资者仍持有熊市思维，未能转变为牛市思维。过去导致市场估值折价的因素已逐渐消退（如对中美关系的担忧、经济前景不明等），2025年以来，相信中国的外部更具自信、内部更为稳定，尾部风险降低，人民币资产逐渐企稳。这标志着中国资本市场正处于估值恢复与大发展的周期，未来行情空间广阔。在此背景下，传统领域经营预期的减弱以及高收益金融资产的消亡，意味着中国“刚性兑付”思维的历史性打破，资产管理需求的井喷，预计2026年增量入市规模将超出共识。同时，推动资本市场改革成为必要，基础制度的改革与稳市机制的建立将提升社会对资本市场的信任与风险认知。投资层面，传统领域的经营性现金流改善和新兴领域的扩张（高技术行业、全球制造业）为市场提供了新的线索，期待2026年全A非金融首次出现10.6%的双位数盈利增长。

积极布局，准备迎接跨年行情：看好科技、券商与消费。

美国股市AI波动与谷歌创出新高，意味着AI结构的切换而非走势的终结，中国将在12月至2月迎来政策、流动性和基本面的共振期，建议在市场调整后逐渐增强进攻性。看好：1) 科技成长：AI模型的进步和应用加速，国内算力基础设施短缺，推荐关注港股互联网、传媒、计算机及制造业出海（电力设备、机械设备）。2) 大金融：资本市场改革的深入有望恢复市场偏好，银行中期分红提前，12月市场风格可能发生变化，推荐关注券商与保险。3) 消费：经历三年调整后，估值和持仓均处于低位，宏观风险减轻及潜在政策的支持带来了结构性机会，推荐低股价、低库存且销量回暖的消费股（食品、饮料、农林牧渔、酒店、免税等）。

主题推荐：

1、AI应用：谷歌与阿里在应用端的突破，关注港股互联网及全球智能计算基础设施；

2、机器人：宇树与云深处新品发布加速，关注关键零部件与新材料；

3、内需消费：看好体育赛事与冰雪旅游；

4、新疆基建：关注新疆的清洁能源、电力电网及风能光伏储氢投资。

风险提示：海外经济衰退超出预期，全球地缘政治不确定性。